顺络电子(002138.CN)

顺络电子(002138):2Q21营收及净利润创新高

时间:21-07-29 00:00    来源:群益证券(香港)

结论与建议:

公司2Q21 营收及净利润增长近5 成,营收及净利润皆创历史新高,反映5G 终端、汽车电子新领域销售规模增长。

展望未来,并且随着5G、通讯需求的增长,预计电感需求将有2成以上的增速,行业景气有望持续提升,公司作为国内电感龙头企业是直接收益。预计公司2021-2022年可实现净利润为9.2亿元和11.6亿元,同比增长56%和26%,对应EPS1.14元和1.44元,对应2021、2022年PE33倍和26倍,估值偏低,维持“买进”投资建议。

2Q21营收及净利润创新高: 2021年上半年公司实现营收23.1亿元,YOY增长60.3%;实现净利润4.1亿元,YOY增长69.7%,扣非后净利润3.9亿元,YOY增长67.8%,EPS0.51元。其中,第2季度单季公司实现营收12.6亿元,YOY增长49.5%,QOQ增长18.9%,实现净利润2.2亿元,YOY增长48.9%,QOQ增长15.1%。公司单季度营收及利润皆创历史新高。从毛利率来看,1H21公司毛利率37.4%,较上年同期提升0.3个百分点。

5G、汽车电子有望持续提升公司业绩:预计2021年全球5G手机普及将进一步带动电感等被动组件需求成长,预计电感行业需求有望保持2成以上的成长速度,因此判断行业景气有望持续提升,公司作为国内龙头,业绩将受益于此而大幅成长。另外,在汽车电子领域,公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS变压器等产品已进入博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业供应链,将成为公司另一个长期增长动力。

盈利预测:预计公司2021-2022 年可实现净利润为9.2 亿元和11.6 亿元,同比增长56%和26%,对应EPS1.14 元和1.44 元,对应2021、2022 年PE33倍和26 倍,估值偏低,维持“买进”投资建议。

风险提示:5G手机渗透率低于预期。