顺络电子(002138.CN)

顺络电子(002138):单季度业绩创历史新高 盈利能力持续改善

时间:20-07-24 00:00    来源:东北证券

事件:公司于7 月23 日发布2020 年半年报。报告显示,2020H1,公司实现营业收入14.42 亿元,同比增长18.45%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长24.09%。

2020Q2 单季度营收、归母净利润创历史新高,盈利能力持续改善。

2020Q2,公司实现营业收入8.39 亿元,同比增长24.74%;实现归母净利润1.48 亿元,同比增长32.76%。盈利能力方面,2020H1 毛利率为37.08%,同比增长1.82pct;净利率16.74%,同比增长0.44pct。2020Q2毛利率为38.34%,同比增长2.69pct,环比增长3.02pct;净利率为17.73%,同比增长0.92pct,环比增长2.38pct。费用率方面,2020H1销售/管理/财务研发费用率分别为3.00%/4.97%/1.41%/7.30%,整体费用率水平相对稳定。毛利率的持续提升主要是由于(1)海外大客户订单充足,产能饱满;(2)注重新品研发,产品结构改善;(3)强化经营意识和绩效评价,建立长效激励机制,生产效率提升,员工积极性增强。

各业务发展态势良好。通讯领域:5G 拉动下手机终端和基站端对于电感、滤波器、天线等产品单机用量得到大幅度提升;公司与海内外核心通讯客户进一步加深合作的广度和深度,将持续受益于核心客户的市场份额增长。汽车电子:公司前瞻布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用,高端客户项目推进顺利,以变压器为代表的产品深受客户认可;上半年全球汽车行业出现整体短期下滑部分影响公司汽车电子营收,目前已经开始逐步恢复。精密陶瓷:目前重点销售智能穿戴产品、结构件,也在积极开拓手机背板业务。此外,疫情给公司带来了“云”业务比例的提升,公司产品获得高端服务器客户认可。

盈利预测与估值:考虑到公司上半年逆势增长,上调盈利预测和目标价,预计公司2020/2021/2022 年的EPS 至0.73/0.90/1.09 元,当前股价对应PE 为35.86/29.16/24.14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期