顺络电子(002138.CN)

顺络电子(002138):2Q20营收、净利润、毛利率创历史新高

时间:20-07-23 00:00    来源:群益证券(香港)

结论与建议:

2Q20年公司收入同比增长近3成、环比增长近4成,同时毛利率较上年同期提升2.7个百分点。并且随着5G、通讯需求的增长,电感等被动元件需求将持续提升,行业景气有望持续提升,公司作为国内电感龙头企业是直接收益。

预计公司2020-2021年可实现净利润为5.7亿元和6.8亿元,同比增长42%和18%,对应EPS0.71元和0.84元,对应2020、2021年PE36倍和31倍,考虑行业景气持续提升,维持“买入”投资建议。

2Q20营收、净利润创单季新高:1H20公司实现营收14.4亿元,YOY增长18.5%,实现净利润2.4亿元,YOY增长24.1%,扣非后净利润2.3亿元,YOY增长27%。分季度来看,2Q20公司实现收入8.4亿元,YOY增长27.4%,QOQ增长39.2%,创单季度历史销售新高,实现净利润1.47亿元,YOY增长32.8%,QOQ增长56.3%,亦创出历史单季新高。从毛利率来看,2Q20公司综合毛利率38.3%,同比提高2.7个百分点,环比提升3个百分点,达到历史新高,反应行业景气持续提升。从费用端来看,1H20公司因公司银行贷款利息增加和汇兑损益变化,使得财务费用率较上年同期1.1个百分点至17%,总体保持稳定。

5G、汽车电子有望持续提升公司业绩:预计2020年5G商用将带动电感等被动元件需求上升2成以上,并且自4Q19起行业库存持续降低,因此判断行业景气有望持续提升,公司作为国内龙头,业绩将受益于此而大幅成长。另外,在汽车电子领域,公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS变压器等产品已进入博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业供应链,将成为公司另一个长期增长动力。

盈利预测和投资建议:预计公司2020-2021年可实现净利润为5.7亿元和6.8亿元,同比增长42%和18%,对应EPS0.71元和0.84元,对应2020、2021年PE36倍和31被,估值偏低,维持“买入”投资建议。

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