顺络电子(002138.CN)

顺络电子(002138):拟定增扩充产能 引入战投、绑定核心员工利益

时间:20-05-31 00:00    来源:海通证券

事件。公司公告2020 年非公开发行预案,拟非公开发行募资不超过14.8 亿元,非公开发行股票数量不超过24189.55 万股,发行价格为 17.94 元/股。

公司核心员工现金认购定增份额,与公司绑定利益。公司非公开发行的发行对象为先进制造产业投资基金二期(有限合伙)、湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)、深圳安鹏资本创新有限公司、深圳市荔园新导创业投资合伙企业(有限合伙)、袁金钰、施红阳、李有云、李宇、郭海、高海明、徐佳、徐祖华、李家凯、杨亚冰、赵霆、戴正立、杨蓓、黄敬新、黄燕兵、贾广平、邹世奎、彭朝阳、李锦章、刘新平、李青、解士飞共26 名特定对象,发行对象涵盖公司董事长、总经理等多位高管以及多名核心技术人员,此次非公开发行完成后,袁金钰、施红阳等22 名作为本次发行之发行对象的核心员工将与恒顺通通过一致行动关系实现对公司的共同实际控制,此次非公开发行旨在明确上市公司的控制权结构,有利于进一步优化公司治理架构。

拟引入战略投资者,改善股东结构,实现产业协同。此次非公开发行的发行对象中,先进制造产业投资基金二期、湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)、深圳安鹏资本创新有限公司、深圳市荔园新导创业投资合伙企业(有限合伙)为董事会引入的战略投资者。我们判断,公司通过此次非公开发行引入战略投资者,将有利于增强公司股东背景,促进现有业务的发展,完善公司治理结构,提高整体管理水平,进而提升公司的综合竞争力。

募投资金拟扩充公司高阶产品产能。公司拟募集资金净额不超过14.8 亿元,扣除发行费用后拟投向片式电感扩产项目、微波器件扩产项目、汽车电子产业化项目、精细陶瓷扩产项目等。其中,公司片式电感扩产项目达产后将实现年产155600 万只一体成型功率电感、4360600 万只高精密电感,公司预计达产后年平均销售收入约为85614.91 万元。项目完成后,公司的生产规模将进一步扩大、产品结构进一步丰富,有利于公司保持在国内电子元器件行业中的竞争优势,为公司持续增长夯实基础。

盈利预测。我们预测公司2020~2022 年收入分别为33.62、42.63、55.31 亿元,EPS 分别为0.70、0.95、1.26 元/股。考虑到公司是国内电感器件龙头,且多个产品受益5G 趋势,我们给予公司2020 年33~38x PE,对应合理价值区间23.10~26.60 元,维持“优于大市”评级。

风险提示。5G 建设进度可能慢于预期导致智能手机换机高峰推迟。