移动版

深度*公司*顺络电子(002138):高研发投入打下技术基础 5G带来新增长点

发布时间:2020-03-18    研究机构:中银国际证券

  近日,公司发布2019 年报:2019 年度实现营收26.93 亿元,同比增长14.02%;实现归母净利润4.02 亿元,同比减少16.07%,扣非后净利润3.74亿元,同比增长0.42%。

  支撑评级的要点

  Q4 单季营收创新高。2019 年实现营收26.93 亿元,同比增长14.02%,其中Q4 单季销售收入7.62 亿元,同比增长24.43%,环比增长6.76%,单季收入创公司成立以来历史新高。营收增长主要源于新产品拓展,产品线持续丰富带来的销量的增长。2019 年毛利率34.15%,同比下降0.49 个百分点。销售费用率2.87%,同比减少0.05 个百分点;管理费用率5.86%,同比减少0.3 个百分点;财务费用率-0.86%,同比增加1.37 个百分点。

  研发投入持续增长,打下良好的技术基础。公司高度重视研发投入,2019年全年研发支出1.97 亿元,同比增长47.30%,主要用于汽车电子、微波器件、传感器、高端精密电感、精密陶瓷等领域开展新产品开发、新技术的研究。重点研发项目方面,精密射频电感、一体成型电感等产品性能处于行业领先地位,未来市场空间较大;在研的5G 通讯设备滤波器、耦合器及其他微波器件,多款产品获得关键性大客户的认证编码。

  5G 通讯、汽车电子带来新的增长点。汽车电子是公司新增重要业务领域。

  公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器等产品在技术性能及质量、管理上得到客户高度认可,已被博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用,市场空间巨大。另外,公司产品在通讯基站、手机终端、其他通讯终端以及各类通讯模块领域广泛应用。

  5G 对电感、滤波器等产品需求的拉动将为公司持续增长带来机遇。

  估值

  预计公司19~21 年的EPS 分别为0.67/0.85/1.13 元,当前股价对应PE 分别为31/25/19X。考虑汽车电子、5G 业务的增长潜力,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  5G 需求不及预期;新产品进展不及预期。

申请时请注明股票名称